Research Reports

Prepared Highlights

2026年第二季度收入$80.1 million，同比增长15.5%；上半年收入$155.1 million，同比增长14.5%。(CFO)
第二季度产品收入$49.0 million，占总收入61%；服务收入$31.1 million，占39%。(CFO)
第二季度企业客户占收入60%；过去12个月企业客户约占全部收入一半；美洲服务提供商支出开始正常化，EMEA受地缘政治影响，日本APJ受宏观压力影响支出周期。(CFO)
第二季度美洲地区占全球收入68%。(CFO)
第二季度非GAAP毛利率80.3%；运营费用$43.9 million；运营利润率25.5%。(CFO)
第二季度净利润$18.7 million；基本EPS $0.26、稀释EPS $0.25，上年同期$0.21；稀释加权股数75.7 million。(CFO)
第二季度自由现金流$26.9 million；上半年自由现金流$20.2 million；公司预计全年自由现金流同比增长，2025年约$65 million。(CFO)
第二季度调整后EBITDA $25.4 million，占收入30.5%。(CFO)
截至6月30日现金及有价证券$357.3 million；递延收入$104.8 million。(CFO)
第二季度支付现金股息$4.3 million、回购$2.4 million，合计返还股东$6.7 million；董事会批准季度股息$0.06/股，2026-09-01支付、2026-08-15登记；$75 million回购授权剩余$53 million。(CFO)
后续宣布扩大与Microsoft关系；6月收购Troj.ai，增加红队测试与运行时实时保护能力。(CEO)
Official guidance：2026全年收入同比增长12%–14%（此前10%–12%）；EPS增长14%–16%（此前12%–14%）。(CEO)
Mgmt quotes：
- “We generated 15% revenue growth in the second quarter on a year over year basis and 14.5% growth year to date.” (CEO)
- “We now expect 2026 full-year revenue to increase by 12% to 14% on a year over year basis up from 10% to 12%.” (CEO)
- “We delivered revenue growth of 15.5% to $80.1 million.” (CFO)
- “We generated $26.9 million in free cash flow in the quarter.” (CFO)
- “We continue to expect full year free cash flow to grow year over year from approximately $65 million in 2025.” (CFO)

Prepared Metrics

Metric	Value	Speaker/Context
Q2 revenue	$80.1 million；同比+15.5%	CFO
YTD revenue	$155.1 million；同比+14.5%	CFO
Product revenue	$49.0 million；占总收入61%	CFO
Service revenue	$31.1 million；占总收入39%	CFO
Non-GAAP gross margin	80.3%	CFO
Operating margin	25.5%	CFO
Net income	$18.7 million	CFO
Diluted EPS	$0.25	CFO
Adjusted EBITDA	$25.4 million；占收入30.5%	CFO
Q2 free cash flow	$26.9 million	CFO
YTD free cash flow	$20.2 million	CFO
Cash & marketable securities	$357.3 million	CFO
Deferred revenue	$104.8 million	CFO
FY2026 revenue growth guidance	12%–14% YoY	CEO
FY2026 EPS growth guidance	14%–16%	CEO

Q&A Batch (1-5 of 5)

Q1 — Gray Powell

Topic: 产品收入增长驱动、支出周期持续性及大客户提前拉动
Key points:
- Q2产品收入同比增长25%，在去年高基数下仍表现强劲；过去18个月产品收入持续强劲。
- 产品收入是新客户/新业务的领先指标；公司强化商业与产品侧以覆盖企业客户；围绕客户未来2-3年AI部署路线图的沟通，带来更广泛产品对话。
- 上季最大客户“提前拉动”与重大项目时间表有关，并非需求跨期转移；Q2没有类似把未来季度需求拉入本期的担忧。
Mgmt stance: 看多（bullish）：产品增长与企业AI相关对话提供支撑，且公司未将Q2增长视为提前拉动。

Q2 — Christian Schwab

Topic: AI流量增长、微软关系扩展、企业本地化AI及竞争格局
Key points:
- AI带来更复杂、突发、高流量的网络流量，需要低延迟高效管理，并应对AI使用带来的新型威胁；该驱动与AI实际使用相关，公司认为可持续数年，而非仅取决于数据中心建设数量。
- 微软是长期客户，未来几年双方路线图更对齐、嵌入领域更广；大型企业因自有模型/主权AI等原因，未来2-3年可能更多本地部署，公司方案可跨形态适配。
- 竞争包括传统基础设施厂商增加类似能力，以及小型/初创公司；直接竞争主要来自网络与基础设施厂商增加AI产品。
Mgmt stance: 看多（bullish）：AI流量与微软关系扩展被视为多年增长驱动。

Q3 — Hamed Khorsand

Topic: 微软协议预购要求、收入集中度与内存成本约束
Key points:
- 微软协议与需求和更长周期联合推进挂钩，没有预购；与客户业务需求、rollout forecast对齐，运营与产品层面更深度绑定。
- 剔除1-2个存在宏观问题的国家后，整体业务增长接近双位数；公司继续提升企业（含云与AI）相关性，并保持在服务提供商CapEx回升时的位置。
- 内存供应/价格约束预计持续一段时间；过去几个季度可管理，公司优先客户满意度与交付；若被迫取舍仍设法交付EPS，但存在不确定性。
Mgmt stance: 中性偏谨慎（neutral/cautious）：无预购且集中度管理有支撑，但内存约束持续时间未知。

Q4 — Michael Romanelli

Topic: 微软以外管道、企业AI机会与Troj.ai收购
Key points:
- 与90天前相比，服务提供商管道在北美略有改善，未来有望增加贡献；企业管道更好且交易质量提升，但大型企业销售周期6-9个月且复杂，成果更可能在今年晚些或明年初体现。
- AI方面公司与大量客户进行PoC，当前成功指标更多是客户 engagement 深度及业务问题解决。
- Troj.ai技术方案强、与路线图一致且互补；近中期增强组合并可单独或捆绑销售，未来1-2年路线图包括不依赖其他产品的原生AI方案。
Mgmt stance: 中性偏多（neutral/bullish）：管道质量改善与收购契合，但企业收入兑现需时间。

Q5 — Analyst（Simon）

Topic: 微软收入分类、37%终端客户占比及剔除微软的服务提供商展望
Key points:
- 历史上微软归入服务提供商，未重分类；销售给微软的服务提供商业务仍计入服务提供商；基于不同产品集的新微软业务计入企业。
- 上季披露37%终端客户占比，Q2预计类似，与完成rollout相关；后续可能变化。
- 剔除微软的服务提供商2025年下降；2026预计略好于2025：北美改善、日本持平或略差、欧洲中性。
Mgmt stance: 中性（neutral）：分类澄清不改变历史收入，2026年剔除微软的服务提供商仅预计略改善且区域分化。