NXST earnings call summary

Prepared Highlights

• Q2 2026 净收入 19.9 亿美元，同比增加 7.64 亿美元或 62.2%；其中 TEGNA 贡献 6.97 亿美元；合并口径净收入同比 +4.7% (CFO/prepared)
• 广告收入 8.62 亿美元，同比 +81.5%；其中 TEGNA 广告 3.31 亿美元、legacy Nexstar 政治广告增加 7,500 万美元；合并口径非政治广告同比 -5.8% (prepared)
• 政治广告收入 1.47 亿美元，较 2022 年 +8%，较 2024 年合并口径 +99%；主要州包括 California、Georgia、Colorado、Texas、Maine (prepared)
• 分销收入 11 亿美元，同比 +52.3%；其中 TEGNA 贡献 3.62 亿美元，legacy Nexstar 增加 2,300 万美元或 +3.1%；合并口径分销收入 +1.3% (prepared)
• 调整后 EBITDA 6.33 亿美元，利润率 31.8%，同比增加 2.44 亿美元；TEGNA 运营贡献其中 1.87 亿美元；合并口径 Q2 2025 调整后 EBITDA 含 TEGNA 为 5.45 亿美元 (CFO)
• 调整后自由现金流 2.38 亿美元，较上年同期 1.01 亿美元翻倍以上；Q2 CapEx 4,500 万美元，上年同期 2,900 万美元；合并口径 Q2 2025 CapEx 为 3,600 万美元 (CFO)
• 净利息费用 1.90 亿美元，同比 +9,300 万美元；经常性现金利息费用 Q2 2026 为 1.85 亿美元，Q2 2025 为 9,400 万美元；Q2 经营现金税 1.51 亿美元 (CFO)
• 资本配置：支付股息 5,700 万美元或每股 1.86 美元，年化收益率略低于 4%；季度偿还债务 4.09 亿美元，折合每股超过 13 美元股权价值；未回购 (CEO/CFO)
• 6 月 30 日未偿债务 117 亿美元，年末为 63 亿美元；现金 2.18 亿美元；第一留置权契约比率 3.21x，契约上限 4.75x；总净杠杆 4.22x (CFO)
• CW 仍预计 Q4 实现盈利，全年亏损改善超过 30%；CW Sports 创最强季度；NewsNation 2026 年 6 月总观众同比 +44% (CEO/prepared)
• 7 月在 Cleveland 推出 ATSC 3.0，完成前 20 个 DMA 部署 (CEO)

Official guidance:

• Q3 2026 合并口径非政治广告预计中个位数下降，较 Q2 略改善 (prepared)
• Q3 CapEx 约 5,000 万美元；Q3 现金税约 6,500 万美元；季度利息费用 run-rate 约 1.85 亿美元；Q3 节目支付超过摊销约 900 万美元 (CFO)
• CW 预计 Q4 盈利，全年亏损改善超过 30% (prepared)
• legacy Nexstar 原始分销指引无变化 (prepared)

Mgmt quotes:

• “record second quarter results” — Perry Sook（CEO）
• “all-time high quarterly revenue number of $2 billion” — Perry Sook（CEO）
• “well below our first lien and only covenant of 4.75x” — Lee Ann Gliha（CFO）
• “on track to achieve profitability in the fourth quarter” — Michael Biard（prepared）
• “no changes to the original distribution guidance” — Michael Biard（prepared）

Prepared Metrics

Q&A Batch (1-5 of 5)

Q1 — Daniel Kurnos

• Topic: FCC 全国所有权上限废除、政治广告与 Nielsen 本地收视计量变更
• Key points:
  • Perry 表示 FCC 废除全国所有权上限已在通话期间发生，将降低未来 M&A 不确定性；预计会有司法审查，但认为 FCC 法律立场稳固；对当前诉讼程序可能仅带来边际益处，因为案件更偏反垄断而非全国所有权上限。
  • 政治广告方面，公司过去一个季度已数次上调内部政治目标；当前 pacings 验证政治广告强劲，预计全年稳健，但不愿给出新指引；政治表现高于内部预期，也可能高于市场预期。
  • Mike 表示 Nielsen 计划将本地电视最低收视门槛从 5 分钟降至与有线网络一致的 1 分钟（按一刻钟内观看计），应利好公司。
• Mgmt stance: 偏多：支持上限废除，政治广告超内部预期，Nielsen 变更被视为利好。

Q2 — Benjamin Soff

• Topic: 小型市场并购/组合优化与 TEGNA 早期运营观察
• Key points:
  • Perry 表示 FCC 去年取消了同一市场拥有两家 top 4 电视台的禁令；交易待决期间其他运营商已有一口价或较小交易；公司将在完全运营并整合已购资产后关注组合优化，常收到置换邀约，但要先清除法律不确定性。
  • TEGNA 印象来自尽调；尚不能与本地运营团队直接沟通；TEGNA CEO 向董事会汇报整体财务健康，董事会层面审批未变；无更多直接互动。
  • TEGNA 运营表现大致与 Nexstar 相当；唯一略落后的是 distribution revenue 同比增速，因其仍按自身合同而非 Nexstar 合同运营。
• Mgmt stance: 中性：对组合优化/M&A 开放但先等法律明朗；TEGNA 整体符合预期，但分销收入略落后。

Q3 — Patrick Sholl

• Topic: 本地/全国广告趋势与本地新闻竞争
• Key points:
  • Lee 表示全国电视网络（CW、NewsNation）表现好，增量收视与体育投资、NewsNation 进展推动；本地电视受 CTV 库存和其他数字广告竞争影响，但本地数字业务以双位数增长抵消。
  • 本地数字增长靠本地销售团队捆绑本地电视、CTV 库存、受众扩展和数字广告；总基础上达到已报告水平。
  • Perry 表示在同址运营两个新闻编辑室的既有市场中，产品差异化、互补时段和风格差异明显；不改动强本地新闻品牌；San Diego 两家站编辑观点不同但同址运营仍保留；本地服务业务需要各流独立服务社区。
• Mgmt stance: 偏多：全国网络和本地数字增长强，但承认本地电视广告面临竞争压力。

Q4 — Craig Huber

• Topic: CW 附属关系收益、自由现金流用途与公司费用
• Key points:
  • Mike 表示 CW 是自有 IP，而大四网是租赁 IP；CW 可控制版权获取、支付给网络的费用以及跨移动/流媒体等平台分发变现；无大四网限制和减值；CW 附属关系对广播业务还有进攻性和防御性分发收益。
  • Lee 表示资本配置首要任务是去杠杆和还债；收购时称到 2028 恢复交易前杠杆水平；将尽快还债；回购取决于届时股价、资产负债表位置和估值，希望股价和倍数改善。
  • 公司费用不提供年度分项指引；参考去年加 TEGNA（网站有数字），并假设因法律费用增加而略高。
• Mgmt stance: 偏多：CW 自有 IP 带来控制权和分发灵活性；资本配置优先去杠杆，回购待估值和资产负债表条件。

Q5 — Aaron Watts

• Topic: 3Q 非政治广告趋势与 TEGNA 诉讼/整合
• Key points:
  • Lee 表示不单独报告 core，只报告 nonpolitical advertising；3Q 非政治广告预计中个位数下降，但略好于 2Q 的 -5.8%（combined basis）。
  • Perry 对 TEGNA 案件法律立场极有信心；交易已关闭但不能完全整合，已获财务利益并可用现金流还债；hold separate order 上诉、谈判继续；不排除庭外和解，但无倾向，因已关闭不承受 drop-dead date/ticking fee 压力；若明年庭审前和解有利。
  • Perry 表示新一层审批影响媒体、电信、公用事业、医疗等 M&A/资本部署；州级反垄断投入与联邦重叠；公司希望先清理法律障碍再做组合优化、置换或其他 M&A；预计 2026 又是财务表现创纪录一年。
• Mgmt stance: 偏多但谨慎：对法律立场和 2026 记录年有信心，但新监管审批层增加 M&A 和资本部署不确定性。