COHU earnings call summary

Prepared Highlights

• Q1 2026 营收 1.251 亿美元，超过指引中值；经常性收入占总营收 60%；无客户占总销售额超过 10%。(CFO)
• Q1 毛利率 46.5%，高于指引，主要因经常性收入超预期带来更有利的产品组合；运营费用 5,500 万美元，高于指引，反映为支持高性能计算机会加速投入。(CFO)
• Q1 订单同比增长 57%；测试分选机订单同比增长 54%；检测与量测订单同比增长 64%；半导体测试订单同比增长 163%。(CEO)
• Q1 末半导体测试利用率环比升至 78%；汽车和工业市场逐步改善，客户开始投资测试资本。(CEO)
• 公司看到计算细分机会管道约 7.5 亿美元，其中约 6.5 亿美元为测试分选机、约 1 亿美元来自 HBM 检测；覆盖 12 家客户，5 家处于认证阶段、7 家处于早期接触阶段。(CEO)
• 2026 财年高性能计算收入展望上调至约 8,000 万–1 亿美元；Neon HBM 平台收入预计同比增长 80% 至约 2,000 万美元；检测业务今年收入预计约 7,000 万美元。(CEO)
• Q1 获得两个 Eclipse 主要订单；其中一个美国 fabless 客户项目带来未来 3 年约 1 亿美元增量收入机会；另有 5 家客户处于不同认证阶段，代表从今年晚些时候到明年约 2 亿美元增量收入机会。(CEO)
• Q1 一个 2,000 万美元系统订单附带每年 33 万美元软件订阅；按系统生命周期计可带来约 500 万美元经常性收入。(CEO)
• 资产负债表：Q1 现金及投资增加约 500 万美元至 4.89 亿美元；经营现金流 1,000 万美元；总债务 3.05 亿美元，其中 2.88 亿美元来自 2025 年 Q4 可转债发行；Q1 未回购股票。(CFO)
• Q1 资本开支约 200 万美元，主要用于设施改善和 IT 设备；2026 年目标资本开支约为营收的 2%。(CFO)
• Q1 净利息收入约 210 万美元；税项拨备 480 万美元，低于指引。(CFO)
• 2026 年运营重点包括支持研发投资和量产爬坡，以获取计算市场多个设计订单，并逐步提高自由现金流生成。(CFO)

Official guidance

• Q2 2026 营收约 1.44 亿美元，上下浮动 700 万美元，环比 +15%、同比 +34%；Q2 毛利率约 44%；Q2 运营费用约 5,300 万美元，全年余下季度运营费用预计在 5,000 万美元低段；Q2 净利息收入约 200 万美元；Q2 税项拨备约 530 万美元；摊薄股数约 5,260 万股，其中含 420 万股可转债股份，且其中 330 万股由 capped call 全额抵消。(CFO)
• 2026 全年营收较上年增长 20%–25%；全年毛利率处于 40% 中段；全年高性能计算收入展望约 8,000 万–1 亿美元。(CFO/CEO)

Mgmt quotes

• Luis Müller（CEO）：“orders up 57% year-over-year”
• Luis Müller（CEO）：“a computing segment opportunity pipeline of approximately $750 million”
• Luis Müller（CEO）：“increasing our high-performance computing revenue outlook to approximately $80 million to $100 million”
• Jeffrey Jones（CFO）：“revenue exceeded midpoint of guidance at $125.1 million”
• Jeffrey Jones（CFO）：“we expect Q2 revenue to increase 15% sequentially and 34% year-over-year to approximately $144 million”

Prepared Metrics

Q&A Batch (1-5 of 8)

Q1 — Brian Chin

• Topic: 2Q指引拆分、HPC收入、毛利率与热测试handler交付周期
• Key points:
  • 2Q指引为环比增长15%；HPC系统收入环比增加约1000万美元，占季度环比增量略低于一半；1H 2026 HPC系统收入约3000万美元。
  • 已认证的1亿美元对应3家客户今年的支出规模，是年度化潜力；公司今年只会获取其中一部分，不会全部确认。
  • 其他5家客户年度规模在1000万至4000万美元之间；部分资格认证预计在Q3初完成，是否能在2026年形成订单和收入尚不确定，可能落在Q4或更接近2027年初。
  • Q1毛利率拆分约为经常性50%、系统40%；Q2毛利率为46.5%，下半年因系统收入占比提升而面临毛利率逆风，全年预计在mid-40%区间。热测试handler当前cycle time约14周，大额订单不会在14周内全部交付，正在通过供应商协调、马来西亚招聘和产线布局扩大制造能力。
• Mgmt stance: 中性——2Q环比增长与HPC爬坡明确，但下半年毛利率有压力，且部分收入确认时点不确定。

Q2 — David Duley

• Topic: AI数据中心需求从GPU向CPU、ASIC与网络处理器扩散
• Key points:
  • 管理层看到需求更多转向CPU、大型CPU、ASIC加速器以及网络处理器需求。
  • 此前大量需求集中在单一或主要客户驱动的GPU产能；约一个多季度前开始更广泛扩散。
  • 推理需求上升，带动在GPU部署之外还需要更多计算能力。
• Mgmt stance: 看涨——AI相关处理器与网络需求扩散，但未给出量化数据。

Q3 — Luis Müller

• Topic: 7.5亿美元目标SAM与硅光子界面产品
• Key points:
  • 公司称7.5亿美元更准确是SAM而非TAM，基于15家客户及客户应用/器件类别清单，反映这些客户今年的购买计划；该SAM明年可能更大。
  • 硅光子目前是beachhead业务，已在一个大型客户处销售若干interface/contactor产品，单个约1万美元级别。
  • 公司正推进将handler与contactors组合的方案；硅光子尚未纳入7.5亿美元SAM，也不预测2027年收入机会。
• Mgmt stance: 中性——SAM定义明确且客户清单具体，但硅光子仍处早期，未纳入目标市场且未给收入预测。

Q4 — Craig Ellis

• Topic: HPC系统收入上调、订单强劲与AI计算管道认证节奏
• Key points:
  • HPC系统收入全年较此前指引中点上调约2000万美元，原因是Eclipse在一个客户完成资格认证，并赶上下一轮订单；季度订单环比增长62%，分市场约同比增长30%-40%，计算市场同比增长约211%。
  • 订单交付预计Q3开始爬坡，部分落入Q4。
  • AI计算管道约5亿美元engagement、1.5亿至2亿美元qualification；2026年计划完成约2亿美元机会的资格认证，部分收入可能在2026年，但主要落在2027年；剩余4.5亿至5亿美元预计今年晚些或2027年初进入认证，认证约需6个月后进入量产爬坡。
  • 经常性收入通常在系统出货约一年后开始，因系统约一年保修、设备约18个月寿命；之后来自备件、服务、新kit订单及热头升级，且经常性收入包含在5亿美元bucket中。
• Mgmt stance: 看涨——Eclipse资格突破带动HPC收入上调，订单与AI管道强劲；但大额收入转化主要在2027年。

Q5 — Robert Mertens

• Topic: 软件订阅ARR、工业需求与RF测试业务
• Key points:
  • 软件与测试handler和检测系统绑定：PACE inspection用于提升检测良率，PACE prescriptive用于优化OEE、维护预测和工厂产出。
  • 当前软件ARR约120万美元，系统软件订阅附着率约1.3%；预计今年软件收入接近300万美元，同比增长超过200%；示例为2000万美元系统订单对应33万美元/年软件订阅、生命周期约500万美元高毛利经常性收入。
  • Q2收入环比增量约一半来自非计算市场，主要是工业、少量汽车；Q1末工业测试利用率为79%，接近80%产能阈值；工业订单环比增长。
  • RF tester订单和销售在Q2有所回升；RF典型季节性在Q4至Q1，本次略晚；FR3/6G相关技术转换预计在未来18个月左右。
• Mgmt stance: 看涨——软件高速增长且附着率低，工业利用率接近产能阈值，RF订单回升；但软件基数仍小。

Q&A Batch (6-8 of 8)

Q6 — Christian Schwab

• Topic: M&A与2027年增长展望
• Key points:
  • M&A方面，公司继续在经常性收入等增长领域寻找机会，坚持buy versus build分析并保持纪律；相关公司同样享受顺风，估值仍偏高。
  • 2027年预计增长，$150M-$200M资格认证项目将贡献2027年；整体测试利用率接近80%。
  • 未给出2027年具体增速，管理层计划再观察1-2个季度后再讨论。
• Mgmt stance: 中性 — 对2027年增长有信心，但M&A估值偏高且暂不提供增速指引。

Q7 — Denis Pyatchanin

• Topic: HPC收入拆分、季度节奏与检测量测业务
• Key points:
  • 2026年HPC收入由$60M-$85M上调至$80M-$100M；多数来自Eclipse handler；Neon用于HBM检测处于此前15%-20%区间的高端；部分测试机资格认证也参与HPC收入。
  • 季度节奏：Q3预计与Q2相近，约$144M-$145M；Q4或有季节性，环比中个位数下降；2026年总收入预计增长20%-25%。
  • 检测与量测：Q1订单同比增长64%，全年收入预计约$70M；HBM今年指引约$20M；美国与韩国客户在Q1有大额订单。
• Mgmt stance: 看多 — 上调HPC收入区间且检测量测订单强劲，仅预期Q4温和季节性回落。

Q8 — Vedvati Shrotre

• Topic: 毛利率驱动、OpEx与资格认证管道拆分
• Key points:
  • 毛利率：Q2下降约200bps由成本与结构共同驱动，成本因素优先；Eclipse供应链和生产爬坡带来更高初始成本，预计贯穿今年，2027年Eclipse成本将下降。
  • 其他成本：能源与运费约影响10bps；产品所用存储IC成本约影响10bps。
  • OpEx：Q2约$53M，低于Q1但仍高于模型；预计$53M或低$50M区间延续至下半年，继续投入HPC资源。
  • $150M-$200M资格认证管道：全部为Eclipse热管理handler应用，面向处理器器件，未提供Neon/Eclipse拆分。
• Mgmt stance: 谨慎 — 短期毛利率受Eclipse爬坡成本及能源、运费、存储IC成本压制，OpEx保持高位。