筛选结果
pipeline · 2026-11-13爆发潜力
2026-11-13| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22028-06 | 1.1x | 5.16 → 6.85（1.3x） | 7.3 |
| FY+32029-06 | 1.1x | 5.16 → 8.32（1.6x） | 6.0 |
毛利率 57% · TTM 收入 $3966M · 基数 EPS 5.16（调整后）
研究结论
L2 2026-08-14 · L3 2026-11-05全文 ↓概率加权看法：Bull 25% / Base 50% / Bear 25%。加权目标价 = 0.25 × $98 + 0.50 × $75 + 0.25 × $44 = $73，较现价 $55.47 有约 +32% 上行空间。
›管理层叙事可信度较高
FY2026 连续超指引（营收超上限 $50M、调整后 EPS 超 $0.31），FY2027 指引的核心增长驱动（Assisted 量价齐升、Wave 双位数增长、国际加速）均有实际数据支撑，非空泛承诺。(8-K 2026-08-11; 10-Q 2026-05-06)
›增长证据充分但存在结构性隐忧
Assisted 业务量价齐升是真实的基本面改善，Wave 和国际业务增长有持续性；但 DIY 付费量下滑（-4.2%）和金融服务业收缩（-2.3%）是拖累项，管理层"主动选择高 LTV 客户"的解释需要 FY2027 数据验证。(10-Q 2026-05-06; 8-K 2026-08-11)
›最大不确定性
① DIY 付费量下滑是否真的只是战略选择而非竞争失守（IRS Direct File 和免费服务是明确风险因素）；② 特许经营收购后的整合和执行风险（同店表现比直营差 2%）；③ 新 CEO 战略转型（AI、Second Look 规模化、Wave 整合）的执行效果尚需时间验证。(10-K 2025-08-15; Q3 2026 call)
›估值与基本面匹配度
当前 PE 9.20、EV/EBITDA 7.67、PEG 0.34，估值倍数处于低位，而 FY2026 实际业绩和 FY2027 指引均显示增长在加速（营收 +4.9%、调整后 EPS +13.9%、指引 +15.6%）。低倍数 + 增长见底回升证据 → 值得进入 Layer 3 估值。
›是否进入 Layer 3 估值？
是。基本面证据（连续超指引、Assisted 量价齐升、利润率扩张、现金流改善）与管理层指引方向一致，且当前估值倍数未充分反映 FY2027 指引的增长预期，值得进行估值分析以判断市场是否过度悲观。
接下来盯什么（6 项）
- FY2027 报税季 Assisted 量价表现：Q3 FY2027（2027 年 3 月季度）的 Assisted 交易量同比和 NAC 同比——FY2026 为 +2.1%/+3.9%，需观察能否维持量价齐升。可跟踪指标：10-Q 中披露的 company-owned volume 和 net average charge。
- DIY 付费量趋势：FY2026 税季 DIY online paid volume -4.2%，管理层称是主动选择高 LTV 客户。需跟踪 FY2027 税季 DIY 付费量是否企稳，以及免费/付费组合和 AGI 分布是否继续改善。可跟踪指标：Q3 10-Q 中披露的 DIY online paid volume 和组合变化。
- 特许经营收购进度与同店表现：FY2026 完成约 150 宗收购（上年 124 宗），管理层承认同店基础上特许比直营差 2%。需跟踪收购节奏是否持续、Royalties 收入下降幅度，以及被收购门店的利润率整合情况。可跟踪指标：10-Q 中 Royalties 收入和特许经营门店数量。
- Wave 整合进展与增长持续性：Wave 连续多个季度双位数增长（FY26 +12.3%），管理层计划整合进小企业业务。需跟踪 Wave 收入增速是否维持双位数、订阅 vs 支付处理量的增长结构，以及整合后对整体小企业业务收入的贡献。可跟踪指标：季度分部收入中 Wave 增速。
- 金融服务业能否止跌：金融服务收入 FY25 -13.0%、FY26 -2.3%，降幅收窄但仍负增长。需跟踪 Emerald Advance 利息收入和 Emerald Card 收入趋势，以及是否有新产品（如 Spruce）能扭转该分部。可跟踪指标：季度分部收入中金融服务增速。
- 资本返还节奏与杠杆水平：FY2026 回购 $500.3M、股息 +10%，回购授权剩余约 $600M。需跟踪 FY2027 回购节奏、股息是否连续第十年上调，以及总债务和 Net Debt/EBITDA 是否保持在可控范围（FY25 约 0.52x）。可跟踪指标：季度现金流表中的回购金额和资产负债表中的总债务。
历史股价
事件
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同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| HRBH&R Block, Inc. | $6.13B | -1.4% | +5.6% | -38.3% | 9.2x | 7.7x | 8.4x | Cheap |
| ALSNAllison Transmission Holdings, Inc. | $10.41B | +0.8% | +101.4% | 32.9% | 18.6x | 11.5x | 13.0x | 高增长 |
| MHKMohawk Industries, Inc. | $8.57B | +0.5% | +2.9% | 25.5% | 18.3x | 8.2x | 10.2x | |
| KMXCarMax, Inc. | $7.55B | +1.2% | +12.2% | 9.8% | 35.1x | 23.5x | 8.1x | |
| CHDNChurchill Downs Incorporated | $6.84B | +0.1% | +3.2% | 29.7% | 15.6x | 9.9x | 13.0x | |
| FTDRFrontdoor, Inc. | $6.53B | +1.3% | +6.2% | 55.3% | 23.9x | 13.5x | 16.8x | |
| IBPInstalled Building Products, Inc. | $6.09B | +2.3% | +1.3% | 31.8% | 23.7x | 12.7x | 22.7x | |
| BYDBoyd Gaming Corporation | $5.46B | +0.2% | +0.6% | 49.1% | 3.5x | 3.3x | – | |
| MNSOMINISO Group Holding Limited | $3.44B | +2.5% | – | 45.3% | 16.3x | 24.6x | – | |
| 同行中位数 | – | – | +3.2% | 32.4% | 18.4x | 12.1x | 13.0x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-09-30 Q1 2027 | 2026-06-30 Q4 2026 | 2026-03-31 Q3 2026 | 2025-12-31 Q2 2026 | 2025-09-30 Q1 2026 | 2025-06-30 Q4 2025 | 2025-03-31 Q3 2025 | 2024-12-31 Q2 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $224.3M | $1.14B | $2.4B | $198.9M | $203.6M | $1.11B | $2.28B | $179.1M |
| Gross Margin | -38.3% | 72.4% | 57% | 84.9% | 8.8% | 52% | 57.4% | -75.5% |
| Operating Margin | -103.4% | 32.9% | 43.2% | -150.3% | -46.9% | 33.4% | 43% | -163.8% |
| Net Income | $-188.5M | $293.7M | $847.9M | $-242.2M | $-165.8M | $299.4M | $722.3M | $-243.4M |
| Diluted EPS | -1.53 | 2.31 | 6.6 | -1.91 | -1.26 | 2.2 | 5.32 | -1.8 |
| Operating Cash Flow | $-358.5M | $252M | $1.56B | $-614M | $-356.8M | $251.6M | $1.32B | $-567.1M |