筛选结果
pipeline · 2026-11-13爆发潜力
2026-11-13| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22028-01 | 1.4x | 0.04 → 0.40（10.0x） | 63.5 |
| FY+32029-01 | 1.7x | 0.04 → 0.60（15.0x） | 42.4 |
毛利率 73% · TTM 收入 $826M · 基数 EPS 0.04（调整后）
研究结论
L2 2026-11-08 · L3 2026-07-18全文 ↓概率加权看法：Base 情景（概率约 50%）目标价 $32.7，Bull 情景（30%）$49.3，Bear 情景（20%）$12.8。当前股价 $25.96 处于 Base 与 Bear 之间，反映市场对盈利拐点的怀疑，尚未充分计入 Bull 情景。未来 1-2 个季度关键证伪数据：
›管理层叙事整体可信，且有可验证的具体指标支撑
FY2027 指引半年内两次上调、Q2 实际收入 +35%/GBV +45%/支付 +34%、RFP +200%、SLG 新签 GBV +60%、标普 500 客户 45→50，这些是 filing 与 transcript 相互印证的硬数据，不是单纯口号 (Q2 2027 call; 10-Q 2026-09-10)。
›增长有证据支撑，但「加速」的持续性证据仅覆盖 1–2 个季度
Q1 的 +40% 含世界杯提振，Q2 回落至 +35%，Q3 指引 +30%；管理层自己不给 bookings 指引、且指引假设价格稳定，说明对量的可见度有限 (Q1 2027 call; Q2 2027 call)。
›最大不确定性在 GAAP 盈利路径与 SBC
non-GAAP 经营利润转正且改善是真实的，但 GAAP 经营亏损在扩大、SBC 绝对额上升、未确认 RSU $269.7M 将在未来 3.6 年持续压制 GAAP 利润率；consensus 的 FY2027 净利润 $66M 与 filing 证据存在缺口，需警惕口径差异 (10-Q 2026-09-10; analyst estimates)。
›次要不确定性
yield 结构性下降（企业客户占比上升）、R&M 迁移的客户流失、BoomPop 并表拖累、公司卡信用风险、AI 幻觉对毛利的潜在反噬 (10-K Risk Factors; Q1 2027 call Q&A)。
›是否进入 Layer 3 估值？
是，但需以 non-GAAP 口径为主、并对 SBC 做显式处理。当前 PS 7.57、PEG 0.19、净现金约 $695M、FY2027 收入指引中点 +32%、non-GAAP 经营利润率 9%，低 PEG 与增长见底/加速的证据方向一致，具备做估值的条件；缺口在于 GAAP 盈利路径未明、consensus 净利润假设与 filing 冲突，Layer 3 应重点拆解 SBC 稀释后的真实盈利与 FCF 可持续性，而非直接采用 consensus EPS。
接下来盯什么（6 项）
- Q3 FY2027 实际收入 vs $253M–$255M 指引：重点看是否再次超指引上限、以及 GBV 增速能否维持 40%+；若收入落在指引下沿且 GBV 增速跌破 40%，则「加速」叙事需下修 (Q2 2027 call)。
- 支付交易额增速：Q1 +29% → Q2 +34%，是管理层「进攻策略」的核心验证点；若 Q3 回落至 30% 以下，说明支付加速是单季波动而非趋势 (Q1 2027 call; Q2 2027 call)。
- non-GAAP 毛利率能否守住 75%：管理层提示 Q4 毛利率通常季节性压缩、且不以毛利率为第一目标；若 Q3/Q4 非 GAAP 毛利率跌破 73%，则「AI 摊薄固定成本」的利润率叙事打折 (Q2 2027 call Q&A; Q3 2026 call)。
- SBC 绝对额与 GAAP 经营亏损：Q2 SBC $41.9M、GAAP 经营亏损 $(25.6)M；若 SBC 继续环比上升而 non-GAAP 利润改善不足以覆盖，GAAP 盈利路径进一步推后 (10-Q 2026-09-10)。
- R&M 迁移进度与整体 NRR：整体 NRR 107%、核心 110%；若整体 NRR 跌破 105% 或 R&M 迁移出现客户流失超预期，则交叉销售/land-and-expand 逻辑受损 (Q4 2026 call Q&A)。
- BoomPop 并表后的实际拖累：管理层称 FY2027 收入影响「非常低的低个位数」、non-GAAP 经营利润中个位数影响；Q3 起并表后需核对实际数字是否超出该口径 (Q2 2027 call Q&A; 10-Q 2026-09-10)。
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| NAVNNavan, Inc. | $6.24B | -3.0% | +35.6% | 74.1% | – | – | 154.8x | 高增长 |
| ZETAZeta Global Holdings Corp. | $9.23B | -1.7% | +43.7% | 60.3% | 241.2x | 83.4x | 40.5x | 高增长 |
| COMPCompass, Inc. | $7.73B | +1.7% | +104.0% | 2.2% | 52.5x | 33.6x | 26.4x | |
| VRNSVaronis Systems, Inc. | $5.64B | -0.3% | +19.6% | 75.3% | – | – | 46.1x | GARP |
| VIAVia Transportation, Inc. | $3.38B | +2.2% | +29.6% | 40% | – | – | – | |
| PTRNPattern Group Inc. Series A Common Stock | $3.17B | -2.7% | +42.3% | 43.7% | 30.4x | 17.9x | 29.9x | 高增长 |
| CLBTCellebrite DI Ltd. | $2.9B | +5.9% | +17.7% | 80.8% | 52.2x | 26.1x | 22.1x | GARP |
| CALXCalix, Inc. | $1.99B | -1.6% | +19.1% | 53.3% | 45.3x | 23.0x | 32.6x | GARP |
| DGNXDiginex Limited | $64.2M | +0.8% | – | 100% | – | – | – | |
| 同行中位数 | – | – | +29.6% | 56.8% | 52.2x | 26.1x | 31.3x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-07-31 Q2 2027 | 2026-04-30 Q1 2027 | 2026-01-31 Q4 2026 | 2025-10-31 Q3 2026 | 2025-07-31 Q2 2026 | 2025-04-30 Q1 2026 | 2025-01-31 Q4 2025 | 2024-10-31 Q3 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $232.8M | $220.2M | $177.9M | $194.9M | $172M | $157.5M | $132M | $151.1M |
| Gross Margin | 74.1% | 74% | 70.7% | 70.7% | 72.7% | 71% | 66.7% | 69.7% |
| Operating Margin | -11.9% | -8.2% | -50.3% | -40.6% | -7.1% | -10.1% | -24.9% | -12.9% |
| Net Income | $-29.1M | $-20.5M | $-72.8M | $-225.4M | $-38.6M | $-61.3M | $-46.7M | $-41.9M |
| Diluted EPS | -0.11 | -0.08 | -0.29 | -0.91 | -0.16 | -0.25 | -0.19 | -0.17 |
| Operating Cash Flow | $25.2M | $-6.8M | $35M | $-6.1M | $233,000 | $4.6M | $-8.9M | $-12.4M |