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$18.16+23.79%
报价 2026-11-13
市值
$1.78B
EV
$1.01B
PE (TTM)
–
预期 PE (FY2026)
–
52 周区间距高点 -45.0%
$11.67$33.01
筛选结果
pipeline · 2026-11-13Keep✓ 高增长✗ Cheap✗ GARP
Growth Pool: next 1Y revenue growth > 30%
研究结论
L2 2026-11-07 · L3 2026-11-10全文 ↓Bull
$18.24
+21% · 38x PE
Base
$11.20
-26% · 40x PE
Bear
$3.30
-78% · 30x PE
Bull
Base
Bear
现价 $18.16
概率加权目标价 = 0.25 × $18.24 + 0.50 × $11.20 + 0.25 × $3.30 = $10.99，对应年化回报 (10.99 ÷ 15.06)^(1/3.5) - 1 = -8.8%。
基本面判断
- ›管理层「国际有机增长 + ISA 并表驱动规模扩张」的叙事有 filing 数据支撑（国际 +134%、美国 +63%），但 Q2 美国有机部分因 RF 数据销售下滑 $3.2M 而实际收缩，叙事完整度不足，且管理层未给出任何量化指引可供校验。
- ›增长是真实的，但盈利质量没有同步改善：直接销售成本占比从 19% 升至 30%、经营利润由盈转亏、Adjusted EBITDA 同比小幅下滑，说明当前是「并表驱动的规模拐点」而非「经营杠杆拐点」。
- ›最大不确定性在于利润率修复路径：consensus 的 FY2027 转正、FY2028 净利 $36M 缺少 filing 层面的成本证据，而 RPO 高度集中于一份 2027 Q2 才启动的单一合同，近端可见度有限。
- ›流动性不是问题（现金 $503.4M、无债务、$125.0M 未提取额度），但上半年 capex $10.3M 高于 CFO $8.4M，卫星业务的持续资本开支会压制 FCF。
›是否进入 Layer 3 估值？当前 PS 8.64、EV/EBITDA 96.95 对应的是尚未兑现的利润率修复故事，而 filing 证据只支持收入规模扩张、不支持利润拐点，基本面证据与倍数之间存在明显缺口；
建议先跟踪 §6 中直接销售成本占比与 backlog 两项，待利润率出现可验证的环比改善后再进入 Layer 3 估值。
接下来盯什么（6 项）
- 美国有机收入（剔除 ISA）：下季度美国收入减去 ISA 贡献后是否恢复正增长，以及政府停摆影响是否在 filing/call 中被量化。：可观察指标：10-Q 地区收入拆分 + ISA 贡献金额。
- Backlog 与 RPO 转化：Backlog 能否回到 2025 年末 $302.7M 以上；：RPO 12 个月内部分（当前 $8.3M）是否随新合同签订上升。可观察指标：10-Q backlog 与 RPO 账龄表。
- 直接销售成本占收入比：Q2 为 30%、Q1 为 32%，是否随 ISA 整合完成回落。：可观察指标：10-Q direct cost of sales / revenue。
- 经营现金流的质量：CFO 转正是否不再依赖关联方应收回收（Q2 上半年该项贡献 $21.0M）。：可观察指标：10-Q 营运资本变动明细与 SBC 加回占比。
- 客户与应收集中度：Customer G 应收占 27%、Customer E 20%，是否下降。：可观察指标：10-Q 客户集中度附注。
- 单一客户 $100M 合同的执行节奏：2027 Q2 起每季 $5.0M 的确认是否按期启动，以及是否有追加合同。：可观察指标：10-Q RPO 与 material agreements 披露。
历史股价
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事件
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同行对比
同行业市值相近 · Aerospace & Defense| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| HAWKHawkEye 360, Inc. | $1.78B | +23.8% | +84.5% | 62.8% | – | 101.6x | – | 高增长 |
| ARXSArxis, Inc. Class A Common Stock | $2.16B | -0.9% | +29.3% | 52.4% | 414.0x | 13.0x | 13.2x | GARP |
| ATROAstronics Corporation | $2.13B | -2.2% | +20.1% | 34.6% | 16.9x | 14.3x | 35.5x | GARP |
| DCODucommun Incorporated | $2.1B | -2.3% | +7.5% | 26.9% | – | 102.3x | – | |
| RDWRedwire Corporation | $1.93B | -3.7% | +41.5% | 32.3% | – | – | – | 高增长 |
| LYNXLyntris Inc. | $1.57B | -5.4% | +15.0% | 22.2% | – | 39.0x | 24.2x | |
| VOYGVoyager Technologies, Inc. | $1.52B | -2.7% | +76.1% | 11.5% | – | – | – | |
| AADXApplied Aerospace & Defense, Inc. | $1.44B | -3.3% | +30.3% | 23.5% | – | – | – | 高增长 |
| CDRECadre Holdings, Inc. | $1.43B | +1.0% | +21.9% | 43.4% | 35.1x | 17.3x | 19.2x | GARP |
| 同行中位数 | – | – | +25.6% | 29.6% | 35.1x | 17.3x | 21.7x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-09-30 Q3 2026 | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $59.3M | $49.8M | $49.8M | $35.8M | $32.2M |
| Gross Margin | 62.8% | 70.2% | 59% | 63.3% | 64.6% |
| Operating Margin | -7.4% | -23.2% | -11.3% | -12.2% | 7.2% |
| Net Income | $-163,000 | $-15.3M | $-9M | $972,000 | $1.7M |
| Diluted EPS | -0 | -0.07 | -0.1 | 0.01 | 0.02 |
| Operating Cash Flow | $9.6M | $11.6M | $-3.3M | – | – |