筛选结果
pipeline · 2026-11-13爆发潜力
2026-11-13| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22028-07 | 1.4x | 4.24 → 5.60（1.3x） | 34.4 |
| FY+32029-07 | 1.6x | 4.24 → 6.55（1.5x） | 29.4 |
毛利率 77% · TTM 收入 $3353M · 基数 EPS 4.24（调整后）
研究结论
L2 2026-06-01全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
- ›AI Agent 安全需求在 FY27 爆发，AI Protect ARR 从 $100M LTM 加速至 $400M+，Usage-based 占新 ACV 超 40%，带动整体收入增速重返 22%+。
- ›Zero Trust Everywhere 渗透客户数突破 2,000 家（FY26 末约 700+），单客户 ARR 提升 2-3x 效应全面释放，>$1M ARR 客户数超 1,100 家。
- ›销售团队重组 Q4 FY26 内完成，FY27 新 Logo 获取恢复正常节奏，美洲增速维持 28%+，EMEA 回升至 20%+。
- ›Non-GAAP OpMargin 受规模效应驱动升至 26-28%，CapEx 增量被 Usage 收入对冲，FCF Margin 稳定在 25%+。
- ›Z-Flex 4 年长协 TCV 累计超 $2B，RPO 可见性强化，市场给予更高增长溢价，PS 倍数向 3y 高位靠拢。
›联邦/政府大单落地 + 云市场 TCV 翻倍，渠道多元化降低 Top 5 集中度风险。
(b) 财务轨迹表 > *FY25 Non-GAAP Op Margin 及 Adj Diluted EPS：公司未在输入材料中披露 FY25 全年 Non-GAAP Diluted EPS 审计值（adj_eps_history 标注为部分可得）；此处 FY25 Adj Diluted EPS ~$3.40 系基于 FY26 Guide $4.10-4.11 反推约 20% 增速估算，仅供情景内部一致性参考，非审计数字。FY25 GAAP Diluted EPS 为 -$0.27（§3 年度表），差异主要来自 SBC（约占营收 25%）及并购相关摊销。 (c) 估值方法
›主方法（18 个月目标价）
以 FY28E Adj Diluted EPS $8.50 为盈利基数（18 个月后市场定价的 NTM 盈利），施以 30x forward P/E（对应高增长 SaaS 安全平台、增速 22%+ 时历史区间上沿，参考 3y 区间隐含 25-35x）→ 目标价 $255。
›交叉验证 — EV/FCF
FY28E FCF $1,360M × 35x FCF 倍数（高增长 FCF 复合期），扣除净债务约 -$1.84B（现金 $3.54B - 可转债 $1.7B），除以 172M 股 → 合理区间 [$230, $280]。$255 落于区间内，验证通过。 --- (a) 叙事
- ›FY27 收入增速按管理层早期展望 16-17% 落地，收入约 $3.88B（区间中值），Red Canary 贡献趋于稳定但流失率偏高。
›销售团队重组拖累 H1 FY27 新 Logo 获取，H2 逐步修复；
Zero Trust Everywhere 渗透稳步推进，客户数达 1,200-1,500 家。
- ›AI CapEx 按 FY27 +200bps 计划执行，FCF Margin 降至 20-22%，Non-GAAP OpMargin 维持 24-25%。
- ›Usage-based 占新 ACV 维持 25-30%，AI Protect ARR 爬坡至 $200-250M，商业化节奏符合预期但未超预期。
›EMEA 增速维持 16-18%，美洲 25-27%，整体地域结构无重大变化。
(b) 财务轨迹表 > *FY25 Adj Diluted EPS ~$3.40 为估算值，口径说明同乐观情景脚注。FY25 GAAP Diluted EPS -$0.27（§3），差异主要来自 SBC 及摊销。 (c) 估值方法
›主方法（18 个月目标价）
以 FY28E Adj Diluted EPS $7.00 为盈利基数，施以 25x forward P/E（对应增速 16-17% 的成熟高增长安全 SaaS、3y 历史 PS 中位对应隐含 P/E 区间中枢，参考区间 22-28x）→ 目标价 $175。
›交叉验证 — EV/Sales
FY28E Revenue $4,490M × 7.5x NTM PS（略高于当前 7.9x TTM，反映增速维持 16%+ 的合理溢价，低于 3y 历史中位 14.1x 体现估值修复空间），扣除净债务 -$1.84B，除以 172M 股 → 合理区间 [$155, $200]。$175 落于区间内，验证通过。 --- (a) 叙事
- ›销售高管动荡持续至 FY27 H2，Q4 FY26 有机净新增 ARR 增速跌破 9.5%，市场重估增长溢价，FY27 收入增速降至 11-12%。
- ›Red Canary 流失率超预期，ARR 贡献从 $137M 萎缩，整合成本侵蚀毛利率 50-100bps。
- ›AI CapEx 超预期（FY27 CapEx/Rev 超 12%），FCF Margin 压缩至 17-18%，低于管理层 22.8% 下限指引。
- ›EMEA 增速进一步放缓至 10% 以下，渠道伙伴部分转向 Palo Alto 平台化方案，新 Logo 获取持续承压。
- ›Usage-based 商业化爬坡慢于预期，AI Protect ARR 停留在 $100-130M，未能抵消核心业务增速下滑。
›GAAP 持续亏损叠加 SBC 高企，市场情绪转向，PS 倍数向 5y 低位压缩。
(b) 财务轨迹表 > *FY27E YoY% 约 +5% 系相对 FY26 全年指引 $3.33B 计算（$3,480M / $3,330M ≈ +4.5%），非相对 FY25 Actual。FY25 Adj Diluted EPS ~$3.40 为估算值，口径说明同乐观情景脚注。FY25 GAAP Diluted EPS -$0.27（§3），差异主要来自 SBC 及摊销。 (c) 估值方法
›主方法（18 个月目标价）
以 FY28E Adj Diluted EPS $4.60 为盈利基数，施以 23x forward P/E（对应增速降至 10%、增长溢价大幅压缩后的低端定价，参考做空逻辑隐含 <15% 增速时 PS 5-6x 对应隐含 P/E 区间下沿）→ 目标价 $105（约为现价 $155.71 的 67%，显著低于 85% 阈值）。
›交叉验证 — EV/Sales
FY28E Revenue $3,830M × 5.5x NTM PS（增速降至 10% 时向 5y 历史低位 9.8x 大幅压缩，参考做空逻辑 5-6x 区间），扣除净债务 -$1.84B，除以 172M 股 → 合理区间 [$90, $125]。$105 落于区间内，验证通过。 ---
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ZSZscaler, Inc. | $31.38B | -0.4% | +17.9% | 76.7% | – | 221.6x | 47.4x | |
| WDCWestern Digital Corporation | $110.67B | -5.0% | +65.1% | 57.8% | 10.9x | 18.6x | 27.3x | 高增长 |
| FTNTFortinet, Inc. | $93.47B | -1.8% | +21.0% | 80.4% | 56.6x | 40.2x | 38.1x | |
| MPWRMonolithic Power Systems, Inc. | $67.81B | -3.9% | +55.8% | 55.4% | 81.2x | 59.5x | 118.7x | 高增长 |
| NXPINXP Semiconductors N.V. | $66.82B | -0.8% | – | 54.6% | 24.2x | 14.7x | – | |
| DDOGDatadog, Inc. | $66.49B | -0.2% | +33.5% | 80.2% | 252.6x | 176.6x | 56.9x | 高增长 |
| XYZBlock, Inc. | $46.06B | +2.8% | +7.8% | 48.1% | 114.3x | 35.3x | 13.5x | |
| UIUbiquiti Inc. | $40.51B | -2.0% | +25.3% | 47.3% | 38.3x | 30.4x | 40.0x | |
| TEAMAtlassian Corporation | $37.97B | -1.5% | +15.8% | 86.9% | – | 228.8x | 36.8x | GARP |
| 同行中位数 | – | – | +25.3% | 56.6% | 56.6x | 37.8x | 38.1x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-07-31 Q4 2026 | 2026-04-30 Q3 2026 | 2026-01-31 Q2 2026 | 2025-10-31 Q1 2026 | 2025-07-31 Q4 2025 | 2025-04-30 Q3 2025 | 2025-01-31 Q2 2025 | 2024-10-31 Q1 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $898.2M | $850.5M | $815.8M | $788.1M | $719.2M | $678M | $647.9M | $628M |
| Gross Margin | 76.7% | 77.3% | 76.6% | 76.6% | 76.1% | 77% | 77.1% | 77.3% |
| Operating Margin | -1.7% | -3.5% | -6.3% | -4.6% | -4.5% | -3.3% | -5.7% | -5.1% |
| Net Income | $-3.4M | $-13.9M | $-34.3M | $-11.6M | $-17.6M | $-4.1M | $-7.7M | $-12.1M |
| Diluted EPS | -0.02 | -0.09 | -0.21 | -0.07 | -0.11 | -0.03 | -0.05 | -0.08 |
| Operating Cash Flow | $279.3M | $198M | $204.1M | $448.3M | $250.6M | $211.1M | $179.4M | $331.3M |