筛选结果
pipeline · 2026-11-13爆发潜力
2026-11-13| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22027-12 | 1.1x | 3.65 → 5.39（1.5x） | 15.7 |
| FY+32028-12 | 1.3x | 3.65 → 6.65（1.8x） | 12.7 |
毛利率 48% · TTM 收入 $25646M · 基数 EPS 3.65（调整后）
电话会信号
辅助标签“2027 gross profit growth of at least 15% and adjusted operating income margin of 32%.”
原文引用（2）
- 需求加速：Square GPV growth accelerated to 14% year-over-year in the third quarter, our strongest growth rate since the first quarter of 2023.
- 上调指引：We're raising our 2026 guidance across gross profit, adjusted operating income and adjusted diluted EPS
蓝色标签在暴涨研究中略有区分度；悬停查看口径。
研究结论
L2 2026-11-08 · L3 2026-11-08全文 ↓概率加权看法：Bull 25% / Base 50% / Bear 25%。加权目标价 = 0.25 × $246.91 + 0.50 × $163.51 + 0.25 × $71.66 = $161.40，较现价 $85.48 有约 89% 上行空间。但这一上行空间高度依赖调整后口径的利润兑现，而 GAAP 口径的尾部风险（诉讼、信贷、bitcoin）无法从现有 filing 中量化，实际风险高于点估计所暗示的水平 (L2 memo §7)。
›管理层叙事有 filing 与 transcript 的双重支撑，可信度较高
毛利润连续三个季度 +22%~+27%、Square GPV 加速至 2023 Q1 以来最强、调整后营业利润 Q3 同比 +92%，且指引三个季度连续上修——这不是单季波动，而是费用纪律（年化净节省 $800M–$900M）+ 高毛利金融产品占比提升共同作用的利润率拐点（各季 10-Q；Q3 2026 call）。
›但"基本面拐点"是调整后口径的拐点，GAAP 口径仍被三项不可预测项压制
诉讼监管拨备（Q1–Q3 累计约 $970M 量级）、贷款损失（Q3 $439.0M，+83%）、bitcoin 重估（Q3 +$229.7M 收益、Q1/Q2 为损失）。这三项使 GAAP 净利在 -$309M 到 +$566M 之间大幅摆动，filing 明确提示 DOJ 事项可能超出计提（2026 Q1 10-Q）。
›analyst forecast 在调整后利润口径上偏保守，在 GAAP 口径上的谨慎有据
FY2026 consensus EPS $4.03 vs 指引 $4.15，差距可由连续上修解释；但 consensus 对 GAAP 利润的折价反映了拨备与信贷损失的真实不确定性，不能简单视为"预期过低"。
›最大不确定性是借贷业务的量价平衡
Borrow 主动降量提利润率（单客放款环比 -7%、目标可变利润率 2.8%）、Afterpay 购后放款同比增逾三倍、Q4/Q1 面对 Cash App Green 高基数——增长能否在损失率不上移的前提下延续，是 2027 指引"至少 +15% 毛利润"最脆弱的一环（Q3 2026 call Q4、Q7）。
›是否进入 Layer 3 估值？是，但需以调整后口径为主、并对 GAAP 一次性项做单独处理
当前 PE 113.97 与 PS 1.80 的背离本身说明 GAAP 盈利被一次性项严重压低、而市场已按收入/毛利润定价；在管理层指引连续上修、Q3 超指引、2027 初步展望给出的情况下，基本面证据足以支撑一次以毛利润与调整后营业利润为主轴的估值拆解，缺口在于贷款损失率与诉讼拨备的尾部风险无法从现有 filing 中量化。
接下来盯什么（6 项）
- Square 毛利润与 GPV 增速是否收敛：Q3 2026 两者均为 +14%，管理层承诺 Q4 大致同速。若毛利润增速重新落后 GPV 2 个百分点以上，说明硬件成本或大卖家折扣压力回归（Q3 2026 call prepared；Q1 2026 call Q8）。
- 贷款损失率而非损失额：跟踪季度贷款损失绝对额与消费信贷放款规模的比值，以及管理层披露的 cohort 损失率（新客 3.16% / 7–12 个月 3.01% / 13+ 个月 2.67%）是否上移（Q1 2026 call Q11；各季 10-Q）。
- Borrow 额度扩张与 6 周产品放量：Q3 单客放款环比 -7% 后，观察 Q4/Q1 是否恢复环比增长，以及 Borrow 上限从 $1,500 上调的落地节奏（Q3 2026 call Q7）。
- Neighborhoods 的增量用户质量：跟踪卖家数（8 月底约 3 万）、平台年化 GPV（6 月至 9 月增长近 5 倍）、增量用户占比是否维持约 50%，以及 2027 年初向全部 Cash App 活跃用户开放后的 MAU 弹性（Q3 2026 call Q8）。
- 诉讼与监管拨备的增量：DOJ 和解 $764M 计提后是否还有追加，以及 G&A 中一次性项的季度金额是否回落至正常水平（2026 Q3 10-Q）。
- AI 首笔收入与 2027 指引的兑现节奏：Q4 2026 是否如期产生首笔 AI 收入、Builderlab/Buzz 的定价方式是否落地，以及 2027 毛利润至少 +15% 在 Q1/Q2 的实际读数（Q3 2026 call Q1、official guidance）。
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| XYZBlock, Inc. | $46.06B | +2.8% | +7.8% | 48.1% | 114.3x | 35.3x | 13.5x | |
| MPWRMonolithic Power Systems, Inc. | $67.81B | -3.9% | +55.8% | 55.4% | 81.2x | 59.5x | 118.7x | 高增长 |
| NXPINXP Semiconductors N.V. | $66.82B | -0.8% | – | 54.6% | 24.2x | 14.7x | – | |
| GRMNGarmin Ltd. | $54.54B | -1.1% | +14.0% | 62.4% | 31.5x | 23.7x | 38.6x | |
| TTWOTake-Two Interactive Software, Inc. | $42.65B | +0.4% | +28.8% | 57.5% | – | 32.5x | 120.0x | GARP |
| UIUbiquiti Inc. | $40.51B | -2.0% | +25.3% | 47.3% | 38.3x | 30.4x | 40.0x | |
| TEAMAtlassian Corporation | $37.97B | -1.5% | +15.8% | 86.9% | – | 228.8x | 36.8x | GARP |
| ZSZscaler, Inc. | $31.38B | -0.4% | +17.9% | 76.7% | – | 221.6x | 47.4x | |
| CPAYCorpay, Inc. | $29.57B | +1.4% | +18.5% | 74% | 19.0x | 9.3x | 22.2x | GARP |
| 同行中位数 | – | – | +18.5% | 60% | 31.5x | 31.4x | 40.0x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-09-30 Q3 2026 | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $6.72B | $6.62B | $6.06B | $6.25B | $6.11B | $6.05B | $5.77B | $6.03B |
| Gross Margin | 48.1% | 47.8% | 48% | 45.9% | 43.5% | 41.9% | 39.7% | 38.3% |
| Operating Margin | 6.4% | 6.7% | 5.4% | 15.9% | 12.6% | 12.9% | 8.6% | 4.3% |
| Net Income | $565.6M | $88.5M | $-308.7M | $115.8M | $461.5M | $538.5M | $189.9M | $1.95B |
| Diluted EPS | 0.92 | 0.15 | -0.52 | 0.19 | 0.74 | 0.87 | 0.3 | 3.04 |
| Operating Cash Flow | $1.02B | $1.02B | $965.6M | $621M | $1.45B | $374.3M | $133.3M | $13.8M |