筛选结果
pipeline · 2026-11-13爆发潜力
2026-11-13| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22028-01 | 2.3x | 7.01 → 15.81（2.3x） | 10.3 |
| FY+32029-01 | 3.1x | 7.01 → 21.44（3.1x） | 7.6 |
毛利率 75% · TTM 收入 $302969M · 基数 EPS 7.01（调整后）
研究结论
L2 2026-08-17 · L3 2026-11-04全文 ↓概率加权看法：Bull 25%、Base 50%、Bear 25%。加权目标价 = $594.55 × 0.25 + $370.72 × 0.50 + $146.17 × 0.25 = $148.64 + $185.36 + $36.54 = $370.54，较现价 $206.69 有约 +79% 的上行空间。但这一加权结果高度依赖 Base 情景的 50% 权重判断，若将 Bull 权重降至 15%、Bear 升至 35%，加权目标价降至约 $330，上行空间收窄至 +60%。
›管理层叙事可信度较高
Q1 FY27 实际营收 $81.6B 超出此前 Q4 call 指引 $78B（±2%），且 Q2 指引 $91B 继续环比 +12%，管理层连续多个季度兑现或超预期，历史可信度强 (Q1 2027 call, Q4 2026 call)。
›增长有证据支撑
数据中心同比 +92%、网络同比近 3 倍、主权 AI 同比 +80%、供应链承诺 $145B、SB Energy 8 GW 项目锁定长期需求，均为可验证的硬指标。$1T 收入预见（Blackwell + Rubin 2025–2027）虽为管理层口径，但与此前 $500B 目标的兑现进度一致 (Q1 2027 call, 8-K 2026-08-17)。
›最大不确定性
① 客户集中度极高（前两大客户 36%），若超大规模 CapEx 周期转向，影响将集中显现；② 中国业务结构性萎缩（-53%）且无短期恢复迹象；③ $119B 供应链承诺与 $10.5B 残值担保构成或有负债，若 AI 需求不及预期，减值与担保风险将同时暴露 (10-K FY2026, 10-Q FY27Q1, 8-K 2026-08-17)。
›盈利质量需持续跟踪
FY27Q1 净利润含 $15.9B 非经常性投资浮盈，剔除后核心净利率约 52%，仍强劲但低于表面数字。后续季度需关注投资浮盈波动对净利润的扰动 (10-Q FY27Q1)。
›是否进入 Layer 3 估值？
当前 PE 34.3 倍、PEG 0.31，而分析师 FY2027 净利润预期 $218.5B（同比 +90%）、FY2028 预期 $309.4B（同比 +42%），管理层指引与分析师预测方向一致且管理层数字略高。低 PEG + 连续超预期 + 明确产品周期（Rubin FY27H2 出货）构成进入估值的充分条件，但需在估值中敏感性测试客户集中度与供应链承诺风险。 是否进入 Layer 3 估值？ 是。基本面证据（连续超预期、$1T 收入预见、8 GW 长期协议、Rubin 爬坡在即）与当前估值倍数（PE 34.3、PEG 0.31）匹配度较高，值得进入 Layer 3 做详细估值，但需重点压力测试客户集中度与供应链承诺两个风险变量。
接下来盯什么（6 项）
- Q2 FY27 实际营收 vs $91B 指引：观察环比增速是否维持 +12% 以上，以及数据中心分部（超大规模 vs ACIE）的增速拆分。若 ACIE 环比增速（Q1 为 +31%）持续高于超大规模（+12%），验证"第二段客户被低估"的叙事 (Q1 2027 call)。
- Rubin 平台爬坡进度：管理层称 Q3 FY27 开始出货、Q4 继续爬坡。跟踪 FY27H2 的 Rubin 相关收入披露、供应链承诺变化（$145B 总供应是否继续增加）、以及是否出现类似 Blackwell 初期的产能瓶颈 (Q1 2027 call, 10-Q FY27Q1)。
- Vera CPU 收入兑现：管理层给出今年 CPU 收入可见性近 $20B。跟踪后续季度是否披露独立 CPU 收入（区别于 Vera Rubin 组合中的 CPU），以及客户采用情况 (Q1 2027 call Q5)。
- SB Energy/OpenAI 项目进展：8-K 协议中担保义务 2028 年起生效，取决于出租人满足就绪服务条件。跟踪项目是否按计划推进（4.25 GW 初始容量）、OpenAI 租户履约情况、以及 NVIDIA 是否行使额外 3.8 GW 信用支持选项 (8-K 2026-08-17)。
- 中国收入与出口管制变化：中国收入同比 -53%，H200 许可未产生收入。跟踪后续季度中国收入绝对额、是否有新许可获批、以及 AI Diffusion 规则的最终形态 (10-Q FY27Q1)。
- 存货与供应链承诺的消化：存货 $25.8B、采购承诺 $119B。若后续季度营收增速放缓而存货继续攀升，需警惕减值风险；若存货周转加快，则验证需求真实性 (10-Q FY27Q1)。
历史股价
事件
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同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| NVDANVIDIA Corporation | $3.92T | -2.0% | +91.9% | 75% | 26.0x | 21.4x | 39.2x | 高增长 |
| AAPLApple Inc. | $5.18T | +0.4% | +10.4% | 48.8% | 38.0x | 29.2x | 36.7x | |
| MSFTMicrosoft Corporation | $3.89T | +0.2% | +20.1% | 67.8% | 27.1x | 17.9x | 64.5x | |
| GOOGLAlphabet Inc. | $3.6T | -1.0% | +24.9% | 59.7% | 27.6x | 20.5x | 182.4x | |
| TSMTaiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited | $2.07T | -1.7% | +43.8% | 66.4% | 24.4x | 16.2x | 41.4x | 高增长 |
| AVGOBroadcom Inc. | $1.66T | -4.8% | +64.4% | 69.1% | 45.2x | 33.9x | 44.1x | 高增长 |
| ADIAnalog Devices, Inc. | $192.84B | -2.8% | +22.9% | 67.3% | 43.9x | 28.8x | 36.7x | |
| TERTeradyne, Inc. | $38.96B | -5.4% | +69.7% | 59.1% | 30.3x | 23.0x | 40.5x | 高增长 |
| ENTGEntegris, Inc. | $22.52B | -3.8% | +17.1% | 49.7% | 59.6x | 27.1x | 38.0x | |
| 同行中位数 | – | – | +23.9% | 63.1% | 34.2x | 25.0x | 40.9x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-07-26 Q2 2027 | 2026-04-26 Q1 2027 | 2026-01-25 Q4 2026 | 2025-10-26 Q3 2026 | 2025-07-27 Q2 2026 | 2025-04-27 Q1 2026 | 2025-01-26 Q4 2025 | 2024-10-27 Q3 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $96.22B | $81.62B | $68.13B | $57.01B | $46.74B | $44.06B | $39.33B | $35.08B |
| Gross Margin | 75% | 74.9% | 75% | 73.4% | 72.4% | 60.5% | 73% | 74.6% |
| Operating Margin | 66.2% | 65.6% | 65% | 63.2% | 60.8% | 49.1% | 61.1% | 62.3% |
| Net Income | $59.69B | $58.32B | $42.96B | $31.91B | $26.42B | $18.78B | $22.09B | $19.31B |
| Diluted EPS | 2.46 | 2.39 | 1.76 | 1.3 | 1.08 | 0.76 | 0.89 | 0.78 |
| Operating Cash Flow | $24.08B | $50.34B | $36.19B | $23.75B | $15.37B | $27.41B | $16.63B | $17.63B |