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pipeline · 2026-11-13爆发潜力
2026-11-13| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22027-12 | 1.7x | 3.90 → 8.36（2.1x） | 8.9 |
| FY+32028-12 | 2.0x | 3.90 → 10.06（2.6x） | 7.4 |
毛利率 22% · TTM 收入 $3828M · 基数 EPS 3.90（调整后）
电话会信号
辅助标签“2027 revenue of $6.5-6.75 billion, roughly 50% growth, with N+M reaching about 50% of data center and networking.”
原文引用（3）
- 扩产：we announced an additional $400 million planned investment that is expected to begin in the fourth quarter of 2026
- 上调指引：we are increasing our full year 2026 revenue guidance from 4.47 to $4.49 billion
- 供不应求：Lead times are going up, but we are also let's say, these programs are getting bigger
蓝色标签在暴涨研究中略有区分度；悬停查看口径。
研究结论
L2 2026-11-06 · L3 2026-11-06全文 ↓概率加权看法：Bull 约 20%、Base 约 50%、Bear 约 30%。加权目标价 ≈ 0.20 × $192 + 0.50 × $110 + 0.30 × $34 ≈ $104，相对现价 $62.22 仍有约 67% 的上行空间。但这一上行高度依赖 Base 情景的兑现，而 Base 情景本身要求 2027 年收入增速落在管理层框架内、利润率持续扩张——Layer 2 已指出盈利质量（汇兑、税率、SBC、营运资金）是持续扣分项，FCF 与净利的转化尚未被现金流量表原文验证 (L2 memo §7)。
›管理层叙事有硬证据支撑，不是空口
连续四个季度上调 capex、上调全年收入指引、A&D backlog 从约 15 亿升至 20 亿美元、book-to-bill 持续 >1、两个分部利润率同时扩张（Q1–Q3 2026 call、10-Q）。增长来自可指认的终端（AI 数据中心、国防预算），而非会计口径调整。
›但"拐点"与"周期"尚未被区分
数据中心占比两季内从 30% 升至 41%，集中度同步上升（单客户 20%、前五 OEM 44%），叠加高固定成本结构（10-K Risk Factors），当前利润率包含明显的产能紧张红利。Penang/Syracuse 爬坡与 CCL 供应紧张说明供给端并非无摩擦。
›最大不确定性在 2027 年 consensus 而非 2026 年
2026 年 consensus 与管理层指引基本吻合；2027 年 +47% 的收入隐含增速远超管理层 15%–20% 有机框架，需要并购加码或 AI 需求再加速才能兑现（analyst estimates vs Q2 2026 call）。这是 memo 层面最需要证伪的假设。
›盈利质量是持续扣分项
经营利润与净利之间的差距连续三季由汇兑、衍生品、税率、股权激励放大（Q1–Q3 2026 10-Q），且营运资金占用快速上升，FCF 与净利的转化需要在 Layer 3 前用现金流量表原文核实。
›是否进入 Layer 3 估值？
是，但需带条件。当前 PE 24.21、PS 1.71、EV/EBITDA 12.64、PEG 0.24 的组合，反映市场已部分定价增长加速；基本面证据（backlog、book-to-bill、分部利润率）足以支撑做估值，但 2027 年 consensus 与营运资金/现金流缺口必须在模型中显式处理，不能直接采信 consensus 的 2027 年数字。
接下来盯什么（6 项）
- Q4 2026 收入与净利率的匹配：Q4 收入是否达到约 14 亿美元量级，以及净利能否从 Q3 的 0.848 亿美元跳升至 consensus 隐含的约 3 亿美元；重点看汇兑/衍生品损失与有效税率是否反转（Q3 2026 10-Q 已提示税率上升与税务准备金）。
- 数据中心与网络占比与增速：Q3 已达 41%，Q2 管理层曾指引 Q3 该终端占 49% 净销售（Q2 2026 call）。跟踪实际占比与同比增速是否维持，以及 N+M 非对称 PCB 量产爬坡进度。
- A&D book-to-bill 与 backlog：Q3 约 1.6x、backlog 20 亿美元为纪录高位；跟踪是否维持 >1、2027 年 65% 可见度是否上修，以及 Golden Dome、弹药项目的实际订单转化（Q3 2026 call）。
- Penang 与 Syracuse 爬坡对毛利率的净影响：Penang 是否如管理层所言 Q4 或更早盈亏平衡、拖累由约 80bps 归零；Syracuse 2026Q4–2027 爬坡成本是否重演 Penang 的利润率压制（Q1/Q2 2026 call）。
- 现金流与杠杆：Q3 合同资产 7.94 亿、应收 8.36 亿美元，营运资金占用是否见顶；capex 指引 4.10–4.30 亿美元下的经营现金流覆盖度，以及 Ophir 交割后净杠杆是否真如承诺低于 2x（Q3 2026 call、10-Q）。
- 并购整合与稀释：STG/Epiq 并表后的收入与利润率贡献、Ophir 2027Q2 交割进度、Merlin 交易；同时跟踪股权激励（Q3 单季 0.241 亿美元）与股本稀释是否持续超预期（Q3 2026 10-Q）。
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| TTMITTM Technologies, Inc. | $7.81B | -2.9% | +55.1% | 23.6% | 30.6x | 15.6x | 560.8x | 高增长 |
| LFUSLittelfuse, Inc. | $9.85B | -2.3% | +24.2% | 41.4% | – | 39.1x | 24.6x | GARP |
| SANMSanmina Corporation | $8.49B | -3.8% | +30.7% | 11.3% | 22.8x | 10.3x | 15.8x | |
| CGNXCognex Corporation | $8.42B | -1.5% | +17.5% | 70.6% | 57.8x | 35.4x | 37.6x | |
| DSGXThe Descartes Systems Group Inc. | $8.07B | -1.1% | – | 74.2% | 38.3x | 19.2x | – | |
| ESEESCO Technologies Inc. | $6B | -1.6% | +30.7% | 41.7% | 22.8x | 25.5x | 30.5x | 高增长 |
| VNTVontier Corporation | $5.8B | +1.1% | -0.1% | 47.6% | 17.8x | 12.7x | 16.0x | |
| CORZCore Scientific, Inc. | $4.68B | +1.0% | +110.6% | 52.9% | – | – | – | 高增长 |
| BMIBadger Meter, Inc. | $4.48B | +0.7% | -2.8% | 41.9% | 34.4x | 21.4x | 30.5x | |
| 同行中位数 | – | – | +24.2% | 44.8% | 28.6x | 21.4x | 27.6x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-09-30 Q3 2026 | 2026-06-29 Q2 2026 | 2026-03-30 Q1 2026 | 2025-12-29 Q4 2025 | 2025-09-29 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-30 Q4 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $1.2B | $1B | $846M | $774.3M | $752.7M | $730.6M | $648.7M | $651M |
| Gross Margin | 23.6% | 21.1% | 20.8% | 20% | 20.8% | 20.3% | 20.2% | 19.4% |
| Operating Margin | 13.5% | 10.9% | 8.8% | 9.9% | 9.6% | 8.5% | 7.7% | 1.4% |
| Net Income | $84.8M | $83M | $50M | $50.7M | $53.1M | $41.5M | $32.2M | $5.2M |
| Diluted EPS | 0.79 | 0.77 | 0.47 | 0.48 | 0.5 | 0.4 | 0.31 | 0.05 |
| Operating Cash Flow | $154.7M | $96.4M | $21.7M | $62.9M | $141.8M | $97.8M | $-10.7M | $86.1M |