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研究结论
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券商一致预期
近 120 天 9 家券商 · 每家取最新一条，取中位数评级买入 3增持 2买入-A 1推荐 1优于大市 1
| 财年 | 营收 | 归母净利 | 净利增速 | EPS（区间） | PE | 家数 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026E | ¥109.55亿 | ¥-3.95亿 | — | -0.31(-0.94–0.20) | — | 9 |
| 2027E | ¥127.86亿 | ¥8555万 | — | 0.07(-0.36–0.23) | 617.5 | 9 |
| 2028E | ¥145.85亿 | ¥7.29亿 | +752.7% | 0.57(0.25–1.12) | 70.4 | 8 |
最近 10 份预测
2026-11-10 · 国泰海通证券2026E 净利 — · EPS 0.20
2026-11-09 · 长江证券· 买入2026E 净利 ¥-4.31亿 · EPS -0.34
2026-11-04 · 华泰证券· 买入2026E 净利 ¥-1.30亿 · EPS -0.10
2026-11-02 · 中泰证券2026E 净利 ¥-1.83亿 · EPS —
2026-09-29 · 中邮证券· 增持2026E 净利 ¥5546万 · EPS 0.04
2026-09-24 · 国泰海通证券· 增持2026E 净利 ¥2.56亿 · EPS 0.20
2026-09-17 · 山西证券· 买入-A2026E 净利 ¥-3.59亿 · EPS -0.28
2026-09-08 · 华泰证券· 买入2026E 净利 ¥16.58亿 · EPS 1.29
2026-08-25 · 长江证券· 买入2026E 净利 ¥-2.43亿 · EPS -0.19
2026-08-19 · 华创证券· 推荐2026E 净利 ¥-12.10亿 · EPS -0.94
估值历史
当前 PE(TTM) —中位数 73.5 · P25–P75 58.2–151
阴影 = P25–P75，虚线 = 中位数，绿/红点线 = P10/P90；PE/PB/PS 剔除亏损期负值 · 数据 2021-11-16 起
行业与同行
申万 传媒 › 游戏Ⅱ › 游戏Ⅲ传媒 20日 +4.6% · 60日 +0.1% · PE 38.7游戏Ⅱ 20日 +0.6% · 60日 -10.3% · PE 21.7游戏Ⅲ 20日 +0.6% · 60日 -10.3% · PE 21.7
| 同行（三级「游戏Ⅲ」26 家） | 市值 | PE | 预期PE | PB | 股息率 | 营收同比 | 净利同比 | ROE | 毛利率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 昆仑万维（本公司） | ¥515.81亿 | — | — | 3.76 | — | +48.3% | — | -11.6% | 68.3% |
| 世纪华通 | ¥813.72亿 | 10.7 | 9.3 | 2.30 | 1.26% | +28.1% | +101.3% | 20.2% | 72.4% |
| 巨人网络 | ¥377.64亿 | 11.7 | 8.8 | 2.39 | 4.96% | +105.4% | +82.1% | 12.4% | 94.7% |
| 三七互娱 | ¥342.90亿 | 16.9 | 11.6 | 2.53 | 5.20% | -10.2% | -35.1% | 21.9% | 77.1% |
| 恺英网络 | ¥342.26亿 | 14.3 | 12.8 | 3.08 | 0.62% | +61.6% | +23.7% | 23.1% | 76.3% |
| 吉比特 | ¥237.17亿 | 11.0 | 12.0 | 4.08 | 6.96% | +34.5% | +44.1% | 34.4% | 94.2% |
| 完美世界 | ¥206.80亿 | 45.7 | 17.5 | 2.92 | 3.10% | -8.1% | — | 10.5% | 68.6% |
| 神州泰岳 | ¥158.55亿 | 25.7 | — | 2.07 | 0.74% | +9.5% | -41.6% | 10.9% | 46.6% |
| 文投控股 | ¥138.04亿 | — | — | 13.15 | — | -29.3% | — | -4.1% | 15.0% |
| 行业中位数 | — | 25.7 | 12.8 | 3.08 | 1.26% | -1.9% | -0.1% | 4.7% | 58.2% |
研究全文
L2 基本面 memo
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财务报表
季度为单季口径| 指标 | 2026-09-30 Q3 2026 | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | ¥35.78亿 | ¥27.89亿 | ¥25.70亿 | ¥23.93亿 | ¥20.72亿 | ¥19.69亿 | ¥17.64亿 | ¥18.34亿 |
| 毛利率 | 74.4% | 65% | 66.2% | 65.4% | 70% | 70.7% | 69% | 66.6% |
| 营业利润率 | -32.8% | 64.9% | -40% | -32.3% | 4.8% | -9.7% | -51.4% | -56.4% |
| 归母净利润 | ¥-10.85亿 | ¥19.75亿 | ¥-8.87亿 | ¥-9.27亿 | ¥1.90亿 | ¥-8655万 | ¥-7.69亿 | ¥-9.68亿 |
| 稀释 EPS | -0.84 | 1.55 | -0.71 | -0.74 | 0.15 | -0.07 | -0.62 | -0.76 |
| 经营现金流 | ¥2.66亿 | ¥-5.57亿 | ¥8932万 | ¥-144万 | ¥-1.74亿 | ¥-5.57亿 | ¥-297万 | ¥-2967万 |
| 资本开支 | ¥2485万 | ¥6440万 | ¥5202万 | ¥3484万 | ¥5547万 | ¥5444万 | ¥6014万 | ¥1.11亿 |
| 自由现金流 | ¥2.41亿 | ¥-6.21亿 | ¥3731万 | ¥-3629万 | ¥-2.29亿 | ¥-6.12亿 | ¥-6311万 | ¥-1.41亿 |